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​电力设备行业投资分析:市场交易活跃 智能化加速

2018-02-12 09:31:34
分类: 市场财经
导读

电力设备:18 年电力市场交易活跃,电力设备智能化加速。根据中电联数据,2017 年全国全社会用电量6.3 万亿千瓦时,同比增长6.6%,增速同比提高1.6 个百分点。

新能源车:18 年1 月产销同比增4.8 倍,政策陆续出台提供充分过渡期。2月9 日,乘联会发布2018 年1 月新能源乘用车销量数据,首月销量达到31638万台,同比增长483%。其中,纯电动车占比61%,销售量为19392 万辆;插电式混动车占比39%,销售量为12246 万辆。而根据高工产业研究院发布的数据,1 月份新能源车总产量为39732 辆,同比增长817%,动力电池装机量约1.31GWh,同比增长1132%。本周,广东省和上海市陆续出台2018 年地方补贴政策,拟按不超过中央补贴额的50%给予地方支持。此前,温州已经率先出台地补政策,加上这两大重要省市政策的出台,未来各地的政策也有望陆续发布。从2018 年全年维度看,补贴退坡预期下有望催化需求提前至Q1释放,而整个政策间歇期内的产销数据有望超预期。2018 年中央财政补贴政策有望于近期落地,为全年发展定下基调。从跨年的维度看,18 年的补贴政策将为企业提供一定的过渡缓冲,完成产业的升级与优化。随着19 年积分制的实施,新能源车市场将逐渐实现政策驱动向市场驱动的转变,中游盈利能力也有望随着成本的改善实现反转。投资建议:新能源车产业发展分为四个阶段,当前已经从第一阶段(供不应求)第二阶段(供需紧平衡)快速的进入第三阶段(供大于求)。第三阶段必然会出现落后产能出清,龙头市占率提升的态势。当前时间节点,产业链多环节依然处于第三阶段,从投资的角度我们建议投资完成洗牌,毛利率触底,竞争格局逐步清晰,将有望最先进入第四阶段(供需紧平衡)的环节:核心零部件、电解液、负极。随着落后产能出清,这些环节将再次进入供需紧平衡的第四阶段,龙头将享受行业高速成长的红利。

风电:市场调整不改风电基本面,坚定复苏趋势。根据国家能源局发布数据,2017 年国内风电新增装机15.03GW,累计并网装机163.67GW,占全部发电装机容量的9.2%。全年弃风电量419 亿kwh,同比减少78 亿kwwh,弃风限电形势大幅好转。近日,河北省发改委印发《河北省2018-2020 年分散式接入风电发展规划》的通知,提出2018-2020 年全省规划开发分散式接入风电4.3GW;2025 年力争累计达到7GW。该政策是继新疆、内蒙古、河南等省市之后的又一地方重磅规划,充分表明分散式是国内风电开发的重要方向。我们认为,分散式风电有望类似于2017 年的分布式光伏,持续超出市场预期,贡献可观增量。当前,影响行业需求的核心因素弃风限电问题持续在改善,龙源电力公告18 年1 月份限电率7.51%,同比下滑11.71%,各限电区域均大幅改善。红色预警区域有望逐步解除,西北市场将迎来快速复苏,另外随着施工周期影响弱化,中东部和南方市场也有望快速增长。我们坚定国内风电进入高景气复苏趋势的判断,坚定推荐风电板块投资机会。

光伏:弃光问题有效缓解,平价上网持续加速。根据国家能源局数据, 2017年全国弃光电量73 亿千瓦时,弃光率为6%,同比下降4.3 个百分点。其中新疆(不含兵团)弃光电量28.2 亿千瓦时,弃光率22%,同比下降9.3 个百分点;甘肃弃光电量18.5 亿千瓦时,弃光率20%,同比下降9.8 个百分点。根据工信部电子信息司数据显示,截至2017 年底,中国领先企业多晶硅生产成本降至6 万元/吨,组件生产成本降至2 元/瓦以下,光伏发电系统投资成本降至5 元/瓦左右,度电成本降至0.5-0.7 元/千瓦时。随着近日《中国光伏产业发展路线图》(2017 年版)的正式发布,产业各环节的发展目标进一步明确,技术指标得到清晰规划,平价上网时代有望快速到来,打破行业天花板。可以预期的是政策的边际影响将越来越低,光伏将从补贴驱动跨入市场驱动。

投资建议:从供需角度,我们认为上游多晶硅料环节降价压力较小。从行业景气度来看,我们重点推荐户用分布式领域。另外,高效化依然是主旋律,隆基股份以量补价仍有望实现快速增长,维持重点推荐。

电力设备:18 年电力市场交易活跃,电力设备智能化加速。根据中电联数据,2017 年全国全社会用电量6.3 万亿千瓦时,同比增长6.6%,增速同比提高1.6 个百分点。用电量增速提升主要基于以下几点:(1)宏观经济运行稳中向好,第二产业用电平稳增长;(2)服务业用电持续快速增长;(3)电力消费新动能正在逐步形成;(4)在工业、交通、居民生活等领域推广的电能替代成效明显;(5)夏季长时间极端高温天气拉动用电量快速增长。根据北极星电力网统计,2018 年我国11 个省市电力交易电量规模合计在8200 亿千瓦时左右,交易方式多样,更涵盖17 亿千瓦时的跨省交易。从目前时点看,细分领域方面,我们关注配网自动化和低压电器。1)配网自动化。配网投资补欠账,清洁能源接入城网,自动化比率(当前38%,目标90%)提升具有紧迫性,2017 上半年配网自动化招标大幅超2016 年全年,期待年内下批招标;2)低压电器。在工业自动化、配网、房地产后周期等下游景气度提升的背景下,低压电器已从2015 年下滑的谷底走出,预计行业未来增长接近10%。行业分散,内存2000 多家公司,龙头市占率不超20%,人力、环保、原材料压力加速低端产能出清,龙头市占率加速提升。

工控:工控维持较高景气度,估值已低位。中央经济工作会议指出要围绕推动高质量发展,做好8 项重点工作,其中一项再次强调深化供给侧结构性改革,推进中国制造向中国创造转变,中国速度向中国质量转变,制造大国向制造强国转变。预计2018 年先进制造政策有望持续推进。我们认为,在人口红利消失和产业升级的背景下,新一轮资本开支周期是以提高效率为核心,工控行业具备长期增长潜力。政策进一步促进增长,十九大提出加快发展先进制造,两月内政策密集发布。进口替代加速细分龙头的增速,工控板块细分龙头有望进入较高业绩增长,低估值(部分已到20-25 倍)的阶段。

风险提示:新能源汽车销量低于预期、光伏装机低于预期、风电复苏进度低于预期、制造业复苏低于预期等。

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来源:中财网

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